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西药主题类公募净值表现首尾分化,绩优迷你公募产品需提防踩踏风险

2020-06-25 17:24:02 证券市场红周刊 

记者 | 张桔

现年上半年,西药股表现强势,由此带动了医药主题本净值表现明显优于其它类型基金,但在净值增长之同时,本规模却未跟上,大部分本仍维持在精巧状态。值得关注的是,成百上千医药类主题基金的本金经理从业资历尚浅,尚未经历一轮牛熊周期洗礼,一旦出现医药股热潮退却,不排除部分资金经理执掌的产品附加值出现大幅缩编的可能性。

Wind消息数据显示,中信一级行业分类排名中,西药主题凭借年内36.20%的增幅遥遥领先,而内地公募基金排行榜上,西药主题基金也挤走科技主题实现霸屏效应,暂居首位的产品大幅度接近70%。

《举世闻名周刊(博客,微博)》记者注意到,西药主题走红的逻辑颇有些复刻去年科技主题异军突起的路线,然而不少年产值表现排在前段的良药主题类产品至少在近一季度末的局面仍颇为迷你,如创金合信治病保健行业两类份额彼时加总的局面就不到1.5亿元。对于目前可以的良药类主题基金,让人堪忧的是掌舵的本金经理基本上属于专攻医药的纯粹人材,特型选手较为罕见。如此情况下,一旦医药主题热出现减速或退潮,则单一型选手所管理的产品附加值很可能会大幅波动。

西药主题类基金净值表现首尾分化

安信消费医药主题业绩“垫底”

截至6月22日收盘,年内医药主题类公募实现悉数上涨,但是这一阵营中首尾的功绩分化还是颇为明显的,就主动型产品来说,创金合信治病保健行业A的均值增长率超过了70%,而行暂时垫底的安信消费医药至今的均值增长率却仅有5.93%,前后差距超过60个百分点(删去掉5元月刚成立尚在封闭期的一只次新基金)。

就原因来看,《举世闻名周刊》记者发现,行靠前的良药主题基金在雨季的股票仓位大多出现下跌,基本上将绝大部分之股票仓位锁定在医药主题上,如暂居首位的创金合信治病保健行业之仓位就下去年四季报中的92.54%降至今年一季报的76.83%;暂居次席的宝盈治病健康的仓位从四季报中的91.06%下降至当年一季报中的80.82%。对待来看,这一阵营中暂时垫底的安信消费医药主题的仓位却从去年四季报时的92.48%微升至当年首季末的92.96%。

在十大重仓股上,创金合信治病保健一季度10只重仓股均来自于医药板块,其中有9只个股年内增长率超过60%,而宝盈治病健康豫港深重仓股同样如此。但是,安信消费西药主题的一季度前十重仓股中却只有两只医药股,分别为第一大重仓股长沙高新(000661,股吧)和程序七大重仓股美珠集团(000513,股吧),双方合计的持仓市值占总产值比为17.21%。要求注意的是,这是该基金对医药股配比近三个季度中较高的一次,在她未来两季财报中,十大重仓股中仅有长春高新一只存在,持仓占总产值比不到7%。

对此,该基金经理陈一峰在人民日报中坦言,持仓股票中泛消费类居多。来自天天基金网之史料显示,表现安信之明星基金经理,陈一峰同时管理着5只主动权益类产品,但从今年以来的功绩回报看,删去安信价值抵达14%一线外,其他产品平均在个位数徘徊。记者查阅相关基金财报,除了价值精选首季重仓了漂亮珠集团外,剩下的本金产品对医药股并没有重仓布局。如是推断,不排除陈一峰有误判今年医药股行情的可能性。

对此,长量基金分析师王骅指出,或许严格来说安信消费医药主题并未能算成医药主题基金,其次总体持仓看2019剧中报和2019每年报中披露基金的良药股仓位均不超过15%,本重大持有的还是家电等消费板块,对应基金长期重仓的个股如格力电器(000651,股吧)、海尔智家(600690,股吧)等在灾情期间波动加大,也导致了本整体业绩不佳。

西药主题基金筛选标的投资逻辑切换

绩优迷你公募产品需提防踩踏风险

经验了新年科技爆款的阵阵喧嚣后,现阶段新发主题类基金的侧重点似乎在转向医药,但就现阶段医药主题公募来说,分选到适合的良药标的恐怕并不是一件轻松的事。

Wind消息数据显示,删去次新股外,年内增长率翻番的良药股超过30只,其中排名前三位的股票分别是英科治病(300677,股吧)、博士生物、未名医药(002581,股吧),三者分别与手套、碳酸检测、疫苗研制有关,可以看到它们的走强与“战疫”突出背景有关。在个股涨幅排行榜上,一季度内地公募重仓股中前十名中所包含的3只医药标的:长沙高新年内增长率约为73.95%,彩排在步长榜的程序60位;迈瑞医疗(300760,股吧)年内增长率约为62.73%,彩排在医药涨幅榜的程序73位;而巴黎人游戏平台登入医药股中的“价值一哥”恒瑞医药(600276,股吧)年内增长率仅为28.38%。

记者通过采访获悉,西药类基金经理们将震情带来的投资机会大致分为三个层次:表象的层系就是口罩、消毒液等高频消费品;深一层次的产品就是检察和疫苗这类健康人群使用频次较低但壁垒较高的产品;最深层次的产品是要求极为刚性的住院和包括呼吸机在内的重症患者的医疗性产品。另外,对于医药各类子板块中较为滞涨的药品板块,也有一种意见认为他崛起的转折点就是证明他在诊治新冠中的有效性,一度例子就是生产莲花清瘟的以岭药业(002603,股吧)年内增长率已经超过150%。此后战“疫”一代,西药股的投资逻辑或许迈向深一层次的等级。

二季度以来,前线公募基金对于医药股的科研力度明显加大,其中不乏有明星公募基金经理的身影。以陈光明旗下的睿远基金为例,6元月以来,睿远基金调研的11专家企业第一集中在西药行业,如硕世生物、创办医疗(300633,股吧)、康弘药业(002773,股吧)、晋中医药(000963,股吧)和日元宝生物。

值得注意的是,在上半年医药股强势表现下,成百上千医药主题类基金规模未能同步有效放大,特别是来自部分中小公司快速走红的产品,较为有限的增长率导致规模依然迷你。这种情况下,前途一旦医药板块出现回调,则很可能会面临一定尴尬:另一方面重仓标的由于占组合比例较高或对价值杀伤力巨大;一派基金经理在劫难逃需要多预留出公款来防备基民赎回,这必然反过来又会造成操盘手卖股票杀估值。

爱方财富总经理庄正辨析:“西药基金强势背下,适用一些西药生物股票,除生产防疫类物资的店铺业绩成长突出,绝大多数企业产品由于医院治疗受限销售情况一般,尤其是治疗服务受疫情影响业绩还将面临较大调整压力,金价涨幅较难匹配其基本面。”她同时强调,考虑到疫苗概念股最近5年平均15%的年化复合净利润增长,要明了高于医药行业平均的6%,不排除确实有个股能在灾情长期不退情况下走出长龙走势。不过这应当不是整体行情,而是个股行情。

西药类基金经理能力圈较单一

抗风险能力仍待时间检验

《举世闻名周刊》记者了解到,普通公募基金公司的良药基金经理都是来自于企业自己培养的良药行业研究员,但近来也有从卖方销售商的良药分析师直接改判去公募做医药基金经理的,这表明这一市场人才相对缺乏。

前不久,西安明星医药主题基金经理于洋因个人职业发展原因离职事件引发公募圈的反思,他由外商医药分析师转投公募做医药基金经理的时光不过也就两年多一点。表现一个的公募医药一哥,于洋摘取去职的缘故尚不得而知,但是医药类基金经理潜藏的题目却有待重视的。统计数据显示,西药类主题基金经理虽然普遍是生物或者医学专业的高材生,但任职基金经理时间普遍较短,如创金合信之皮劲松任职仅为1年半左右,宝盈本的郝淼任职时间还要略短于它,同样任职时间不到2年之还有交银基金的楼房慧源等。她们上任迄今,还没有经历过一个完整的虎熊周期洗礼。虽然专业知识让他们对医药股基本面的把握能力往往远超对巴黎人游戏平台登入投资规律的体会,但从业时间之过少还是让部分基金经理在市面发生根本性风险乃至医药行业性风险时,解决问题的力量可能生存一定短板。若进一步梳理医药主题舵手们所管的产品,可发现仅有个别能覆盖其他领域的福利型人才,如农银汇理本的赵伟,在它脚下在管的5只产品中,现阶段医药主题的公募产品就有两只,剩下的3只皆为全市场覆盖类型。

对于医药主题公募的秘密风险,创金合信治病保健行业基金经理皮劲松表示:“现阶段风险一个是相对其它行业而言,估值会有一点压力;另一番是医药行业受政策影响大,因而需要精心关注政策的影响,比如药品和高值耗材集中采购降价幅度超预期的风险。”

“表现股票型医药基金,仍然会进展较高仓位的良药股配置,穿过适当分散和发掘新项目来适当平抑回撤风险,西药板块的漫长投资主线是寻找较少受到政策打压的优质公司。”广发医疗保健基金经理吴兴武则如是表示。

附表 有些医药主题基金年内增长率一览

(本文已刊发于本期《举世闻名周刊》,文中提及个股仅为举例分析,非投资建议。)

(义务编辑:李显杰 )
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